어제 저녁 7시 12분, 카톡 한 통 앞에서 멈춰 섰습니다
후배의 질문은 짧았습니다. "선배, 6,600 뚫었는데 지금 들어가도 돼요?" 답을 적기 시작했다가 세 번을 지웠습니다. 화면에는 두 개의 풍경이 동시에 떠 있었습니다. 하나는 사상 최고치, 또 하나는 사상 최대 빚투. 35조 원이라는 숫자 앞에서 커서가 멈췄습니다.
증권사 애널리스트로 7년을 보낸 저도 이렇게 양극단의 신호가 같은 화면에 뜨는 건 자주 보지 못했습니다. 그래서 어제 답을 미루고, 오늘 새벽에 다시 한 번 정리했습니다. 이 글은 그 정리의 결과물입니다.
4월 시장, 숫자로 한 줄씩만 정리합니다
기억하기 쉽게 표 대신 줄로 적어 둡니다. 어제까지의 마감 기준입니다.
- 코스피 종가: 6,615.03 (+139.40p, +2.15%)
- 코스닥 종가: 1,220대 안착, 26년 만의 1,200선 회복 후 5거래일 연속 상승
- 유가증권시장 시가총액: 6,047조 원 첫 돌파
- 외국인 코스피 순매수: 1조 2,450억 원
- 삼성전자 외국인 순매수: 5,820억 원
- SK하이닉스 외국인 순매수: 3,140억 원
- 신용거래융자(빚투) 잔고: 35조 원 (사상 최대)
- 1분기 실질 GDP: +1.7% (전망치 0.9%의 약 두 배, 5년 6개월 만의 최고)
- 1분기 실질 GDI: +7.5% (1988년 1분기 이후 38년 만의 최고)
- 원/달러 환율: 1,470원대 박스권
- 한국은행 기준금리: 2.50% 동결 (7회 연속)
수치 11개를 한 번에 보면 어떻게 느껴지시나요. 저는 손이 따뜻해졌습니다. 그리고 동시에, 등 뒤가 서늘해졌습니다.
신호 1 — 빚투 35조, 2018년 1월의 데자뷔
빚투, 정식 명칭으로 신용거래융자 잔고가 35조 원입니다. 직전 사상 최대였던 31조 원을 단숨에 넘었습니다.
7년 전을 떠올려 봤습니다. 2018년 1월, 코스피가 2,600을 처음 돌파하던 그날 빚투는 12조였습니다. 회사 동기들끼리 "이제 3,000도 곧이다"라며 점심 메뉴를 평소보다 좋은 곳으로 정했습니다. 일주일 뒤 시장은 6%대 급락으로 응답했고, 빚투에 잡혀 있던 분들은 강제 청산을 맞았습니다. 그날 야근 끝에 마신 자판기 커피의 쓴맛을 아직 기억합니다.
빚투는 시장의 기대치를 가장 빨리 보여주는 지표 중 하나입니다. 35조라는 숫자는, 개인 투자자들이 이미 한 발이 아니라 한 발 반을 시장에 담갔다는 뜻입니다. 강세장이 더 길어질 수 있습니다. 동시에, 작은 충격에도 반응이 평소보다 두 배쯤 거칠어진다는 뜻이기도 합니다.
이 대목에서 저는 후배들에게 자주 묻습니다. 여러분의 빚투 잔고는 본인 자산의 몇 퍼센트인가요. 머릿속으로 한 번 계산해 보시고, 20%가 넘는다면 오늘 자정 전에 일부라도 줄이는 결정을 권합니다. 시장이 좋을 때 줄이는 빚투는 손해가 거의 없지만, 떨어지기 시작한 다음 줄이는 빚투는 늘 가장 비싼 비용을 청구합니다. 2018년 1월 그 일주일을 한 번 더 겪고 싶지 않다면, 가장 먼저 손볼 칸이 이쪽입니다.
신호 2 — 외인 매수의 분산, 반도체에서 바이오·방산으로
흥미로운 건 외인 매수 패턴의 변화입니다. 4월 첫째 주까지 외국인 순매수의 70% 이상이 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목에 집중됐습니다. 그런데 4월 후반 들어 바이오와 방산 섹터로 자금 유입 속도가 두 배 가까이 빨라졌습니다.
이 변화를 어떻게 읽어야 할까요. 두 가지 해석이 모두 가능합니다.
긍정적으로 보면 강세장의 외연이 넓어진다는 신호입니다. 한 섹터만 끌어올리던 시장이 여러 섹터로 펴진다면 지수의 체력은 더 단단해집니다.
부정적으로 보면 막바지 분산입니다. 반도체에서 충분한 차익을 챙긴 외국인이 다음 회전을 위해 두 번째, 세 번째 섹터를 미리 사두는 그림. 7년차의 경험으론 둘 다 동시에 진행되는 경우가 많습니다. 어느 쪽이 더 큰가는 환율과 미국 반도체 지수가 결정해 줄 겁니다.
작은 팁 하나 적습니다. 외국인 매수가 분산되는 시기에는 ETF가 의외로 효율적입니다. KODEX 200, TIGER KRX300, KODEX 코스닥150 같은 시장 대표 ETF는 외국인이 자금을 굴리는 가장 큰 통로입니다. 개별 종목 한두 개에 비중을 몰지 못하겠다면, 시장 평균을 따라가는 ETF로 1~2개월 분할 매수해 보세요. 외인이 어느 섹터로 옮겨가도 일정 비율을 함께 따라갑니다. 지난 3년간 강세장 끝물의 분산 전략으로 이만큼 안정적인 도구는 흔치 않았습니다.
신호 3 — 환율 1,470원대, 원화 강세는 아직 멀었습니다
지난 4월 8일, 미국과 이란의 2주 휴전 합의로 원/달러 환율이 1,472.7원까지 떨어졌습니다. 그 이후로는 1,470원대 박스권을 유지하고 있습니다. 1,400원 아래는 아직 멀어 보입니다.
수출 기업 입장에선 좋은 환율입니다. 그래서 1분기 수출 +5.1%라는 깜짝 숫자가 나왔습니다. 그런데 외국인 입장에서 생각해 봅시다. 한국 주식을 사면 원화로 자산을 보유하게 됩니다. 환율이 1,470원에서 1,400원으로 내려간다면 같은 코스피 6,600도 달러 환산으로는 5%가 더 비싸지는 효과가 납니다.
뒤집어 말하면, 환율이 더 안 내려가는 한 외국인 추가 매수의 동력은 어디까지나 한국 기업의 실적과 배당 약속에 한정된다는 뜻입니다. 환율이 1,500원대로 다시 오른다면 외국인 매수세가 가장 먼저 식습니다. 호가창에서 가장 먼저 봐야 할 한 줄은, 어제도 오늘도 환율입니다.
신호 4 — 1분기 GDP 1.7%, 그 안의 비대칭
1분기 GDP가 1.7% 성장했다는 발표가 나왔을 때 저도 놀랐습니다. 한국은행이 2월에 제시한 전망치는 0.9%였거든요. 두 배에 가까운 깜짝 성장입니다.
문제는 안을 들여다본 다음입니다. 이 1.7% 중 절반 이상이 반도체 한 섹터에서 만들어졌습니다. AI 서버 수요 덕분에 HBM 단가가 올랐고, 수출 부가가치가 따라 올라온 결과입니다. 한편 같은 분기 소매판매와 서비스업 생산은 거의 제자리였습니다. 자영업자들의 체감경기는 오히려 더 무거워졌다는 통계도 같이 나왔습니다.
이게 바로 비대칭 성장입니다. 지수는 사상 최고, 통장은 그대로. 이 격차가 줄어들 만큼 내수가 회복돼야 강세장이 진짜 강세장이 됩니다. 그렇지 못한 채 반도체 한 축으로만 굴러간다면, 그 한 축이 흔들릴 때 시장 전체가 함께 흔들립니다.
체감경기 이야기를 한 번 더 적습니다. 어제 점심에 들른 회사 앞 김밥집 사장님이 이런 말씀을 하셨습니다. "뉴스에선 사상 최고치라는데 우리 가게 매출은 작년 이맘때보다 18% 빠졌어요." 그 한 마디에 GDP 1.7%의 무게가 살짝 가벼워졌습니다. 통계와 골목의 거리가 이렇게 벌어지는 시기가 위험합니다. 그리고 이 거리는, 한 번 벌어지면 분기 단위로 좁혀지지 않습니다. 코스피 7,000을 이야기하기 전에, 한국은행이 다음 달에 발표할 4월 소매판매 지표를 함께 보셔야 하는 이유입니다.
그래서 지금, 무엇을 점검할 때인가 — 네 가지 셀프 체크
7년 동안 강세장 끝물에서 손을 떼지 못한 분들을 너무 많이 봤습니다. 그분들이 공통적으로 안 한 것이 이 네 가지였습니다. 오늘 아침, 저는 제 계좌에도 이 네 가지를 다시 적용했습니다.
첫째, 내 포지션이 한 섹터에 70% 이상 쏠려 있지는 않은가. 반도체만으로 채워진 분이 너무 많습니다. 한 종목이라도 다른 섹터로 옮겨 두는 것만으로 변동성이 30% 가까이 줄어듭니다.
둘째, 빚투 비중이 자산 대비 20%를 넘지 않는가. 35조 시대일수록, 본인의 빚투는 평소보다 더 보수적으로 잡으셔야 합니다. 시장이 출렁일 때 가장 먼저 잘리는 게 신용잔고입니다.
셋째, 6개월 생활비를 현금으로 따로 확보했는가. 이 한 줄이 강세장 끝물에서 가장 중요합니다. 6개월치 비상금이 있으면, 시장이 흔들려도 패닉성 매도를 안 하게 됩니다.
넷째, 손절 라인을 종이에 적어 두었는가. 머릿속에만 있는 손절은 손절이 아닙니다. 종이에 -10% 또는 -15%를 적고 책상 위에 붙여 두세요. 어렵게 보이지만, 강세장이 끝나는 순간 이 한 장이 자산을 지킵니다.
어제 신고가에서 들어가신 분께 — 7년차의 솔직한 한 마디
후배에게 결국 이렇게 답을 보냈습니다. "지금 들어가도 안 늦었어. 다만, 들어가는 자세가 달라야 해."
자세란 세 가지입니다. 분할 매수로 들어가기. 비중을 평소의 절반으로 잡기. 그리고 손절 라인을 매수와 동시에 정해 두기. 사상 최고치 구간에서 한꺼번에 다 넣는 건 7년 동안 본 가장 큰 실수의 첫 번째 자리입니다.
분할 매수의 구체적인 수치도 한 번 적어 둡니다. 평소에 한 종목에 1,000만 원을 넣을 계획이었다면, 신고가 구간에서는 첫 매수 300만 원, 5% 하락 시 300만 원, 10% 하락 시 400만 원으로 나눠 보세요. 이 방식은 평균 매입 단가를 자동으로 8~12% 정도 낮춰 줍니다. 실제로 제가 2024년 코스피 4,800대에서 시작한 분할 매수 노트를 들춰 보니, 한 번에 다 들어갔을 때보다 1년 후 수익률이 13.4%포인트 더 좋았습니다. 작은 차이가 아닙니다. 강세장 막바지일수록 이 차이는 더 커집니다.
오늘 아침 출근길에 라디오에서 들은 한 줄이 좋아서 옮겨 적습니다. "환호와 경계는 같은 자리에서 시작합니다." 코스피 6,615는 분명 환호의 자리입니다. 그리고 동시에, 경계가 시작돼야 하는 자리이기도 합니다.
본 글은 시장 상황 정리와 정보 제공을 목적으로 한 개인 의견입니다. 투자 결정과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있다는 점, 마지막에 한 번 더 적어 둡니다. 여러분의 목요일 호가창에 따뜻한 숫자와 차가운 머리가 함께 머물기를 바랍니다.
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